Pengambilan Utama
Pasaran haram yang besar dan landskap kawal selia yang pelbagai telah menyusahkan industri ganja undang-undang, tetapi penggunaan terus meningkat, dan jualan ganja sah di seluruh dunia boleh meningkat 15%, kepada $37 bilion, pada 2023.4
Keadaan operasi semasa menyebabkan syarikat ganja menumpukan pada peningkatan kecekapan dan kedudukan untuk potensi kemenangan perundangan di AS.
Di peringkat antarabangsa, dinamik rantaian bekalan terus bertambah baik di Kanada, dan undang-undang yang dicadangkan untuk penggunaan sah ganja rekreasi di Jerman boleh menetapkan peringkat untuk penggunaan yang lebih luas di Eropah.
Kanada
Dinamik rantaian bekalan untuk pasaran ganja sah terus bertambah baik di Kanada, walaupun ruang itu masih tertakluk kepada kesakitan yang semakin meningkat. Jualan ganja undang-undang global didorong oleh pangkalan pengguna yang semakin meningkat dan menambah baik rangkaian pengedaran untuk penanaman dan lesen peruncit. Walau bagaimanapun, dalam banyak pasaran, pengedar sah masih bersaing dengan pasaran haram. Lima tahun selepas disahkan, dianggarkan 33% daripada jualan ganja di Kanada masih diperoleh daripada pasaran haram.5Selalunya, peserta berlesen di seluruh rantaian bekalan ganja secara drastik mengurangkan harga untuk kekal berdaya saing terhadap produk tidak berlesen. Dinamik ini membawa kepada margin dan pendapatan yang dimampatkan. Walau bagaimanapun, kami percaya ini adalah halangan jangka pendek dan penanam berlesen berkemungkinan akan dapat meningkatkan harga dengan ketara dalam jangka panjang, sebaik sahaja pasaran disatukan dan pasaran haram tidak begitu membimbangkan. Di sebalik kesakitan pasaran yang semakin meningkat, jualan ganja rekreasi di kedai berlesen terus meningkat. Pada 2022, orang Kanada membeli ganja bernilai CA$4.5 bilion.6
Pembekal yang berpangkalan di Kanada juga memerhatikan usaha pengesahan di luar negara. Memandangkan sokongan pengguna berterusan untuk pengesahan negara di AS, syarikat Kanada semakin memperhalusi strategi mereka untuk memasuki pasaran AS melalui pemerolehan. Aktiviti penggabungan dan pemerolehan (M&A) telah terhenti pada tahun lepas atau lebih, didorong oleh kelewatan untuk pengesahan dalam pasaran utama. Pengeluar berlesen Kanada sedang mencari untuk memasuki pasaran AS dengan cepat dan bersedia untuk meningkatkan pengeluaran Kanada untuk mengimport ke AS setelah disahkan. Canopy Growth mencapai perjanjian pada 2019 untuk memperoleh Acreage Holdings yang berpangkalan di AS jika pengeluaran dan penjualan ganja menjadi sah secara persekutuan di AS.7Canopy mengumumkan pada Oktober 2022 ia mempercepatkan rancangan mereka untuk memasuki pasaran AS, dengan hasrat untuk pengambilalihan ditutup menjelang akhir tahun 2023.8Tilray Brands, bagi pihaknya, memberi tumpuan kepada barangan pengguna, tetapi telah menyatakan M&A dalam pasaran AS akan menjadi keutamaan pada masa hadapan.
Pasaran Amerika Syarikat
Pasaran ganja AS telah menyaksikan peningkatan yang ketara melalui peningkatan pengesahan ganja perubatan dan/atau rekreasi di peringkat negeri. Dalam kajian Global X baru-baru ini, dua pertiga daripada responden tinjauan menyokong pengesahan ganja di peringkat kebangsaan.9Langkah Presiden Biden pada Oktober 2022 untuk mengampuni semua kesalahan persekutuan pemilikan kanabis mudah menunjukkan peralihan yang menggalakkan dalam kedua-dua sentimen perundangan dan awam terhadap ganja dan merupakan langkah positif ke arah mengukuhkan pasaran ganja AS yang hampir $40 bilion. Langkah itu juga jelas menunjukkan tekanan pengguna yang berterusan untuk mempercepatkan usaha perundangan yang terhenti di Kongres. Kongres memperkenalkan semula Akta Perbankan SELAMAT pada 27 April, mencetuskan semula harapan untuk diluluskan. Rang undang-undang itu direka untuk mengembangkan akses syarikat kanabis kepada perkhidmatan perbankan tradisional, yang sangat terhad pada masa ini kerana ganja masih menyalahi undang-undang di bawah undang-undang persekutuan. Bloomberg Intelligence pada masa ini meletakkan 40% peluang untuk lulus pada 2023.10
Di AS, kami juga terus mengikuti ruang ganja perubatan yang lebih luas, khususnya penggunaan kanabinoid dalam ubat-ubatan yang diluluskan oleh FDA. FDA telah meluluskan satu produk ubat yang berasal dari kanabis, Epidiolex (cannabidiol), dan tiga produk ubat berkaitan kanabis sintetik: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol), dan Cesamet (nabilone).11Memandangkan minat yang semakin meningkat dalam ruang, agensi itu mengeluarkan panduan percubaan klinikal yang dikemas kini pada Januari 2023 untuk ganja dan ubat manusia yang berasal dari ganja.12Ini termasuk sumber untuk maklumat tentang pertimbangan status kualiti dan kawalan, serta kaedah untuk penyelidik mengira perbezaan THC antara rami dan ganja. Panduan itu dijangka memainkan peranan penting dalam penyelidikan klinikal yang lebih termaklum untuk ubat ganja, mungkin membuka jalan untuk kelulusan ubat cannabinoid tambahan. Bilangan ujian klinikal dengan ganja untuk merawat penyakit terus meningkat, dengan tumpuan khusus untuk merawat sakit neuropatik dan kronik, menonjolkan potensi besar ganja dalam pengurusan kesakitan pada tahun-tahun mendatang.
Pengembangan Global: Sempadan Seterusnya
Kerajaan Jerman baru-baru ini melancarkan pelan perundangan ganja rekreasinya, yang akan membolehkan rakyat menanam, memiliki dan mengambil dadah untuk tujuan rekreasi.13Langkah itu telah lama ditunggu-tunggu, kerana strategi perundangan Jerman mengenai ganja dijangka akan menetapkan nada bagaimana negara Eropah lain menangani pengesahan ganja. Jika undang-undang itu diluluskan, Jerman akan menjadi negara terbesar mengikut populasi yang menghalalkan ganja. Pelan yang dicadangkan itu menunjukkan versi pelan tindakan asal yang diterbitkan pada Oktober 2022, kerana rangka kerja draf Jerman telah dihantar kepada Suruhanjaya Eropah, cawangan eksekutif EU, untuk kelulusan bagi memastikan keserasian dengan undang-undang dadah EU dan global. Walaupun Jerman terpaksa memikirkan semula beberapa strateginya dalam cadangan yang disemak, langkah itu mungkin akan memainkan peranan penting dalam memacu perubahan perundangan yang sama di seluruh negara Eropah, yang berpotensi meningkatkan penjualan ganja global. Pasaran ganja Jerman dijangka melepasi jualan AS$3 bilion menjelang 2026, dengan mengandaikan jualan rekreasi dibenarkan pada 2024.14Kesatuan Eropah sedang berusaha untuk mengharmonikan lagi pasaran ganja Eropah, yang kami percaya akan memainkan peranan penting dalam pertumbuhan industri.
Kesimpulan
Industri ganja telah mencapai kemajuan besar dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dan kami melihat landasan yang berpotensi panjang untuk pertumbuhan di hadapan. Walau bagaimanapun, memandangkan pasaran haram yang besar dan landskap kawal selia yang rumit, pertumbuhan tidak mungkin berlaku secara linear. Perundangan yang dicadangkan, seperti Akta SAFE di AS dan rangka kerja yang berpotensi untuk pengesahan di Jerman, boleh menambah sokongan kepada industri tetapi, pada masa yang sama, syarikat berkemungkinan akan kekal fokus pada memacu kecekapan operasi dan mempercepatkan laluan mereka ke arah keuntungan. Peningkatan dalam aktiviti M&A juga dapat dilihat, memandangkan firma ganja yang ditubuhkan bersedia untuk kemungkinan pengesahan.
Nota kaki:
1. Perisikan Bloomberg. (2023, 4 April). Tekanan Cannabis 1Q Kanada Akan Ditumpukan.
2. Ibid.
3. Ibid.
4. Ibid.
5. Matahari Toronto. (2023, 18 Januari). Pengedar dadah masih mengawal 33% pasaran ganja Kanada walaupun telah disahkan.
6. MJBiz. (2023, 21 Februari). Jualan ganja kegunaan dewasa Kanada melonjak hampir 18% pada 2022, mencecah CA$4.5 bilion.
7. Pertumbuhan Kanopi. (2019, 18 April). Canopy Growth Mengumumkan Rancangan untuk Memperoleh Pengendali Ganja Berbilang Negeri terkemuka AS, Acreage Holdings.
8. Pertumbuhan Kanopi. (2022, 25 Oktober). Pertumbuhan Kanopi untuk Menjejak Pantas Kemasukan ke Pasaran Ganja AS.
9. Global X ETF. (2022, 24 Oktober). Tinjauan Global X ETFs: Ganja dalam Iklim Semasa Kami.
10. Perisikan Bloomberg. (2023, 23 Mac). Pengawasan Dasar BI: Perbankan Marijuana.
11. Pentadbiran Makanan dan Dadah AS. (2023, 23 Februari). FDA dan Cannabis: Penyelidikan dan Proses Kelulusan Ubat.
12. Pentadbiran Makanan dan Dadah AS. (2023, 24 Januari). Ganja dan Kompaun Terhasil Ganja: Pertimbangan Kualiti untuk Panduan Penyelidikan Klinikal untuk Industri.
13. Reuters. (2023. April 12). Jerman mengecilkan rancangan untuk menghalalkan ganja selepas perbincangan dengan Brussels.
14. Perisikan Bloomberg. (2023, 27 Mac). Melonggarkan Undang-undang Ganja Jerman Boleh Menyalakan Pasaran EU.
